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事件：

公司发布2023年上半年报告，公司报告期实现营业收入22.52亿元，同比增长10.02%；实现归母净利润2.87 亿元，同比增长21.41%；实现扣非净利润2.63 亿元，同比增长13.14%。

点评：

盈利加速增长，海外业务拓展亮眼。公司单Q2 实现收入14.21 亿元，同比增长9.32%，实现归母净利润2.1 亿元，同比增长23.47%。分区域看，公司海外市场实现营业收入3 亿元，同比增长35.68%，占总体营收比例提升2.52pct 至13.31%，毛利率为45.41%，海外业务占比提升有助于公司整体盈利能力增强。公司法国Finsecur 品牌实现平稳增长，西班牙Detnov 品牌同比快速增长超过30%，加拿大Maple Armor 品牌同比快速增长超过80%。报告期内，公司设立了子公司美安中国，将通过“UL+3C”

的国际+国内双重认证产品覆盖国内高端领域及东南亚地区市场等。

工业+储能加速成长，通用及疏散稳步提升。分业务看，公司通用消防报警/应急疏散/工业消防报警/气体检测/自动气体灭火业务分别实现收入12.9 亿/5.49 亿/3461.89 万/7106.82 万/1.84 亿元， 同比增长4.30%/20.48%/67.07%/36.11%/25.77% 。毛利率分别为42.52%/25.06%/46.28%/61.64%/19.91% ， 同比变化0.29pct/-4.94pct/-2.24pct/-6.35pct/7.03pct。工业消防部分，上半年储能消防业务进展顺利，项目累计发货超过4600 万元，较去年同期增长超过130%。

研发不断，产品竞争力提升品牌护城河。公司上半年销售费用率/研发费用率/管理费用率/财务费用率分别为11.63%/5.19%/5.44%，同比变化0.39pct/-0.23pct/0.25pct。其中管理费用率下降主要系公司管理人员增速放缓、股份支付费用同比下降约 67%（股份支付费用降低约1000 万元）。在研发上，公司积极推动工业产品体系升维，报告期内具有公司自主知识产权的新一代图像型火灾探测器“智慧青瞳”完成产品认证并取得 3C 证书，目前已全面投入市场，海外产品认证也顺利进行。

应用场景进一步扩展，未来可期。传统领域建筑防火新国标于今年6月正式实施，扩大并明确了火灾自动报警系统在建筑防火设计过程中的强制应用范围。并且随城中村改造、旧改等新规划的发布，公司产品在更新、修缮、替换等市场的应用有望得到进一步推动。

给予公司“增持”评级。预计公司2023-2025 年EPS 为1.05/1.31/1.53 元，对应PE 为16.10/12.90/11.03 倍。

风险提示：原材料价格上涨超预期，估值与盈利预测不及预期。

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